摘要
1.總體觀點
化：到明年年中釋放產能
原材料：預計未來兩年都會高位震蕩
2.煤系針狀焦、油系針狀焦的區別和應用：
原料不同：油系用油漿，煤系用煤瀝青。
應用不同：油系針焦、煤系針焦的熟焦用于（超）高功率電極；油系針焦的生、熟焦用于負極。
發展方向：未來煤系可能會有所發展。
3.石油焦供需格局：下游電極+預焙陽極+負極三個應用方向都在增長，供應方沒怎么擴產甚至減量，導致價格高位，進口產品不一定能滿足需求。
4.負極廠向上游擴展：中科電氣和安慶石化有簽戰略合作，真正的參股、入股還沒有。
5.負極用焦比例：高端用純針狀焦，中端混用，低端用純石油焦。針狀焦30-40%，石油焦60-70%。一噸負極用純石油焦1.6-1.7噸。
6.連續石墨化：目前進展不太理想，類似隔膜行業，也是靠設備吃飯，未來突破后可降低能耗和出貨天數。
Q&A
1、供需與價格
Q：低硫焦的供需格局和價格緊缺情況？
A：今年出貨100萬噸，低硫焦占比60%，算上60%的收率，負極有60/0.6=100萬噸低硫焦需求，供不應求導致漲價，價格8000元多
Q：明年供需格局，價格情況？
A：低硫焦（普通石油焦）有三部分應用：電極，預焙陽極，負極，三個方面都在增長，供應方沒怎么擴產甚至減量，導致價格高位
Q：Q2焦類企業有漲價嗎，有向下傳導嗎
A：寧德時代、比亞迪不會全額承擔，會承擔一部分，負極廠承擔一部分，二線電池廠可以傳導，總體來說負極廠要承擔原料漲價的一部分。再看單噸凈利，結合石墨化占比提升，焦的漲價就不那么明顯
Q：平均來看Q2負極材料幅度是多少？
A：比較小，10%，石墨化基本不變，Q1低硫焦5000元左右，Q2平均8000元，
Q：石油焦下游應用環節的供需展望
A：（1）國內供不應求：負極增長最快，石油焦方面40%+的增長，未來兩年之內石油焦都在高位震蕩，因為國內中石油、中石化擴產比較少，國內一年生產3000萬噸，12%是低硫焦，不能滿足國內需求。
（2）進口補充：也會去進口印尼、羅馬尼亞、俄羅斯、印度的焦，在測試，進度比較慢，不一定能滿足做負極的需求
（3）價格判斷：去年低點在3月份，石油焦3000元/噸，回到該價位的概率比較小
（4）未來方向：隨著電動車的需求越來越多，用的油系焦越來越少，之后用煤系是一個可能的方向
Q：中硫焦供需格局？
A：中硫焦也緊張，比如100萬噸負極，石墨化10%的損耗，110萬噸石墨化，1噸石墨化需要3噸中硫焦，需要330萬噸中硫焦來配套
Q：有沒有負極廠在往上游石油焦方面供應？
A：中科電氣和安慶石化有簽戰略合作，真正的參股、入股沒有聽說
Q：小廠和大廠比如杉杉、凱金的價格差異有多少？
A：（1）負極行業不能簡單算價格差異，負極行業有一些通用的產品，比較少，只有一兩款，大部分都是個性化產品。
（2）小廠做通用品沒有優勢，必須通過降價來迎合市場，如果小廠有技術積累，研究高端產品、個性化產品，可以打造優勢；大廠如果不做個性化產品，也只能做通用產品。
2、石油焦分類及應用
Q：各種負極對上游材料焦的要求？
A：（1）分類：負極焦來源有四種，低硫石油焦、油性針狀焦、煤性針狀焦、煤性瀝青焦。
（2）占比：低硫焦占比60%，針狀焦20-30%，剩下是煤瀝青焦。
Q：焦的分類？
A：主要分石油系和煤炭，油系又可分為普通石油焦、針狀焦；煤系又可分為普通焦、針狀焦、瀝青焦
Q：一噸負極用多少石油焦
A：純石油焦，1除以0.6-0.65，需要1.6-1.7噸
Q：煤系針狀焦、油系針狀焦的區別和應用
A：（1）原料不同：①油系，煉油挑選品位比較高的油漿，簡單處理就是石油焦，如果經過氣硫拉焦，就可以拉成針狀焦；②煤系，同理，挑選品位高的煤瀝青
（2）應用不同：①油系針焦、煤系針焦的熟焦用于（超）高功率電極；②油系針焦的生、熟焦用于負極，煤系用的少，但也有廠商在用比如紫宸、杉杉、凱金，之后煤系可能會加大應用，我國是產煤大國
Q：煤系針焦的優勢
A：油系針焦比煤系針焦貴2000-3000元左右，煤系有價格優勢
Q：未來中硫石油焦的應用前景
A：負極還是做儲能，儲能要求低，動力用的少
Q：用在負極上性能有差異嗎
A：煤系針狀焦差異不大，紫宸、杉杉都有在用，煤系普通瀝青焦用在儲能上面也還可以
Q：石油焦做成針狀焦的技術難度高嗎？
A：油系針狀焦產能118萬噸，工藝難度不是很大，通過拉焦變成針焦，主要還是挑選比較好的油漿來做，目前存在的問題是，負極企業和上游針狀焦交流不是很多，大量合作的話后續的研發、合作要做起來
Q：材料會混合使用嗎？
A：三種路線：純石油焦，純針狀焦，石油焦+針狀焦。純石油焦動力學性能比較好，針焦容易石墨化、容量高、壓實高，兩者搭配互補。高端用純針狀焦，中端混用，低端用純石油焦。
Q：搭配比例是多少
A：針狀焦30-40%，石油焦60-70%
3、碳硅負極
Q：硅碳負極進展對石油焦、針狀焦的影響？
A：（1）用量：去年硅單體3500噸，貝特瑞80%量最大，圓柱用的多，松下、LG用硅氧，三星用納米硅。C公司方殼方面要量產，推遲了，明年Q1量產，10GWH，按10%摻混，需要1000噸左右。
（2）軟包：因為硅的膨脹，比較難應用
（3）硅基：還是用摻混的方式，松下4-5點的硅氧，60%天然+40%的人造石墨（石油焦），也可以摻針焦，主要根據產品性能
Q：硅碳負極中的硅用的是高純硅嗎？
A：一個是硅氧，一個是納米硅。
①硅氧：硅+二氧化硅熱混合反應變成氧化亞硅，二氧化硅到處都有，對硅的要求不高，買普通金屬硅就可以，價格1.7-1.8萬。
②納米硅：純度達到99.99%（4個9）以上，光伏里的超過負極的要求，純度6個9以上。
4、索通優劣勢
Q：貿易商做負極有優勢嗎，例如索通？
A：（1）索通一年采購石油焦400萬噸，整個負極行業采購100萬噸，4倍，有體量優勢，和中石油中石化直接對接的少，主要是貿易商在對接，因為貿易商量大
（2）行業價格走勢：石油焦行業年初年尾價格高，因為要囤貨，五六月份低硫、中硫石油焦跌了10-15%，因為庫存比較多，到了10月份又開始囤貨，價格又會漲上來
Q：負極廠商會直接買石油焦嗎，索通的優勢在哪里？
A：大部分還是從貿易商買，體量太小，不是從中石油、中石化交易，高中低硫焦都產，索通作為貿易商仍然有優勢
5、人造石墨與天然石墨
Q：天然石墨使用情況
A：（1）國外用的比較多，LG動力一半人造，一半天然，國內大廠B和C一部分也用天然，10%左右，摻得少，C公司5月份天然的量減少
（2）天然石墨的缺陷：沒經過改性的天然石墨有比較多的問題，如膨脹大、循環性能差。
（3）趨勢判斷：國內慢慢把天然用起來的話，建議從低端車用起來，直接摻20-30%用到高端車會比較容易出問題。
Q：天然石墨和人造石墨差別在哪里？
A：天然石墨在地下已經是石墨了，經過酸洗，變成層狀石墨，卷起來變成天然石墨球
①優點：比較便宜，本身容量高（360GWH），壓實比較高；
②缺點：循環性能差，易膨脹，高溫性能差
Q：人造石墨負極是否技術已經擴散了，大家都能造出同質化的產品？
A：確實有技術擴散存在，現在小廠比較多，從去年年中到現在，負極廠投產600-700萬噸，但是這個數量是有問題的，兩個方面：
①存在重復計算，投了成品30萬噸，石墨化10萬噸，加起來數據比較大，現在5萬噸的石墨化要給發改委來批，10萬噸很難通過；
②各地量規劃比較大，政府也有需求，想把業績搞起來；
③總的來說，有效產能可能只有20%，公告的產能打著做負極的名義，實際上做的是工序、代工，技術擴散還是有門檻的。
Q：國內天然用的少，跟負極技術有關嗎，是國外負極技術比較好嗎？
A：（1）國外：三星、LG用天然的時間很久，技術更成熟，用天然導致的性能差會比國內小
（2）國內：①之前BYD用天然石墨也比較早，BYD目前10%的天然石墨，大巴上用一些天然石墨，對半摻，漢、唐、海豹都是用人造石墨多，低端車才敢用。
②寧德主要用的就是人造石墨，天然石墨用的不得心應手。
Q：天然石墨負極存不存在漲價的問題？
A：也會根據市場行情，也會漲價，也會有價格的變動
6、連續石墨化
Q：連續石墨化進展？
A：（1）目前進展不太理想，現在石墨化是箱式爐、艾奇遜爐，連續石墨化類似隔膜行業，也是靠設備吃飯。
（2）做的比較好的是日本某家，340GWH及以下的產品沒太大問題，容量高的350GWH就不太穩定了。
（3）連續石墨化是個好的發展方向，一噸需要4000-5000度電，一天出產品，箱式爐、艾奇遜爐三四天出產品，判斷之后和傳統方式會并存。（信息來源：合縱投研）
