一、市場前景
1、消費電子
近年來，隨著人們生活水平的日益提高，消費類電子產品市場需求量大、品種日益多樣化，且受科技進步推動的效應顯著，產品更新迭代的速度很快。隨著消費類鋰電池的主要應用領域的不斷拓展，將進一步催生消費電子行業全新的增長點，也將繼續擴大消費類鋰電池的市場需求。
根據高工產研（GGII）數據統計，全球消費類鋰離子電池出貨量從2014 年的54GWh 增長至2018 年的68GWh，增速明顯。隨著5G 建設速度的加快，5G 商用普及將帶動相關智能手機和智能硬件等消費類電子產品的快速增長。高工產研預測，到2020 年，全球消費類鋰離子電池出貨量為75GWh，到2023 年將達到95GWh。
2、動力電池
高工產研GGII 預測，至2025 年，全國新能源汽車將超過600 萬輛，2020 年上半年雖短期受制于大環境影響，但長期發展態勢良好。從海外來看，歐盟最嚴碳排放政策2020年正式執行。此外，以德國、法國為代表的傳統歐洲汽車大國再次加大補貼力度，助力歐洲新能源汽車電動化普及，新能源汽車銷售量持續增長。歐美多個國家也將于2030 至2040 年之間陸續禁售燃油車，未來新能源汽車市場發展潛力巨大，新能源汽車終端市場的強勁需求，預期將帶動動力電池行業的高速發展。
3、儲能市場
隨著工業化、信息化水平的持續提升，電網輸配電容量不斷提高、現代電力系統的峰谷負荷差加大、可再生能源并網量增加、電力系統復雜程度提升、用戶端對電能質量要求提高等顯著特點。作為優良備用電源的儲能電站，正逐步成為構筑現代電力系統的關鍵技術之一。根據BNEF（彭博新能源財經）預測，2040 年全球儲能電池累計裝機量將達到2850GWh。
二、負極材料的競爭格局
天然石墨和人造石墨是目前應用最廣的負極材料，但硅碳負極是未來產業發展趨勢。
人造石墨循環壽命優勢突出，相比于天然石墨很多都在千次之內，人造石墨可達2000 次，由于中石墨晶粒較小，石墨化程度稍低，結晶取向度偏小,所以其倍率性能好，體積膨脹小高低溫性能也好。
天然石墨價格優勢突出，因為基本少了石墨化環節，成本低，能量密度高，但是由于表面缺陷較多，與電解液相容性比較差，副反應比較多，續航壽命差。
硅基等合金類負極材料已開始在特斯拉/松下動力電池上應用，其理論容量遠高于天然石墨/人造石墨，將是下一代動力電池材料體系發展的重點。硅碳體系主要提升了動力電池的使用容量，但其明顯的劣勢在于安全性未能完善。目前國內只有貝特瑞一家可以在硅基負極實現大批量供貨，其他廠家仍處于小規模的驗證階段。貝特瑞硅碳產品2013年就通過了三星的認證，并實現規模化供貨；同時成功導入松下-特斯拉體系，成為其硅碳負極的主供。
1、天然石墨與人造石墨
目前主流負極產品有天然石墨與人造石墨兩大類，人造石墨主要用于大容量的車用動力電池和倍率電池以及中高端電子產品鋰離子電池，天然石墨主要用于小型鋰離子電池和一般用途的電子產品鋰離子電池。
高端消費和動力電池負極都由人造石墨主導，中低端由天然石墨主導。消費市場方面，高端消費對電池價格敏感性不高，人造石墨體積膨脹小，且循環性能更好，占據了高端消費市場，預計在消費領域占比將繼續提升。
動力市場方面，由于人造石墨在長循環壽命和快速充放電兩方面的優勢，預計海外日韓動力電池企業也將從天然石墨逐漸轉向人造石墨，且由于LG 用的是軟包技術路線，模組變大帶來的電芯尺寸變厚變長，對膨脹系數要求更高，將會快速從天然石墨切換到人造石墨。
例如，LG 化學在ZOE 中將人造石墨的用量提高到了50%，而大眾MEB 平臺590 模組，將以人造石墨為主。在國內，高鎳三元還是配套人造負極，而預計隨著磷酸鐵鋰滲透率提升，且國內電池廠對材料體系理解進一步加深，天然石墨滲透率會提升。
儲能市場方面，對電池性能要求低而對成本要求高，天然石墨負極將有較好的應用場景，預計將占據主要的市場份額。
2、貝特瑞與璞泰來
貝特瑞為負極材料行業龍頭，全球最大天然石墨負極材料生產商，擁有天然石墨的表面固相包覆、表面氣相沉積、二次造粒等技術，技術水平領先，客戶為三星SDI、LG 化學、松下、Sony Energy、比亞迪等全球知名客戶，因定位高端市場，毛利率整體較高。
和貝特瑞同樣定位于高端市場，但璞泰來產品以人造石墨為主，貝特瑞產品為天然石墨，在產品定價、成本和生產工藝等方面存在差異，天然石墨市場成本比較透明，而人造石墨負極材料因產品成分較為復雜，包含多種焦類、添加劑，客戶無法完全掌握人造石墨供應商的完整成本，因此人造石墨負極材料供應商的談判能力相對較強，通常同等檔次的人造石墨比天然石墨的定價和毛利率相對更高。
璞泰來、凱金均顯著受益于路線的切換。2014-2017 年，ATL 對人造石墨的大規模需求，成就了璞泰來；寧德時代對人造石墨的大規模需求，則成就了以性價比為主要賣點的凱金。2018 年開始，LG 大規模采用人造石墨，璞泰來也開始受益。
看到人造石墨的前景，貝特瑞也開始研究制造人造石墨并且從2017年開始供應三星人造石墨。貝特瑞人造石墨負極近三年出貨量快速增長，2017、2018、2019 年貝特瑞的人造石墨銷量分別為1.2 噸、1.8 噸、3.1 萬噸。2019 年貝特瑞人造石墨第一次超過天然石墨，貝特瑞人造石墨出貨量排名第四(璞泰來一直是人造石墨出貨量第一名)。貝特瑞同時繼續推進產能擴張，惠州4萬噸將于2020 年建成。預計2020 年公司將擁有5.5 萬噸天然石墨和7.5 萬噸人造石墨負極產能，共計13 萬噸負極材料產能，較2019年增幅達73%。
總體看來，二者同為負極材料方面的優質公司。
貝特瑞在天然石墨負極材料方面已經形成了集礦山開采、天然鱗片石墨加工與球形化、純化及成品生產于一體的全產業鏈布局。并且率先在境內外實施了石墨負極材料、硅基等新型負極材料相關電極材料等方面的系列化發明專利布局。并且公司的人造石墨負極材料也得到了市場的認可，生產能力和供應量都在不斷提升。
而璞泰來的人造石墨負極材料業務涵蓋了從原材料針狀焦到負極材料成品的產業鏈各環節，通過產業鏈延伸和協同布局，公司負極材料產品和涂覆隔膜產品的形成了長期穩定的供應保障能力，能夠有效滿足下游客戶的產能配套要求，并實現產品制造成本的有效控制。
